Not 34 – Finansiella risker

Finansiella riskfaktorer

Koncernens finansiella verksamhet är utsatt för en mängd olika finansiella risker. Dessa kan delas upp i valutarisk, prisrisk i form av energiförbrukning och inköp av massa, ränterisk i kassaflödet samt ränterisk i verkligt värde, kreditrisk och likviditetsrisk. Finanspolicy fokuserar på oförutsägbarheten på de finansiella marknaderna.

Den finansiella riskhanteringen sköts av en central finansavdelning (Treasury) enligt en finanspolicy som årligen revideras och godkänns av styrelsen. Den innehåller såväl övergripande riskhanteringen som för specifika områden såsom valutarisk, ränterisk, kreditrisk, användning av derivata- och icke-derivata finansiella instrument samt placering av överlikviditet. Treasury identifierar, utvärderar och säkrar finansiella risker i nära samarbete med koncernens operativa enheter.  De ekonomiska säkringsrelationer som Duni Group etablerat som ett led i sin riskhantering kvalificerar sig inte för säkringsredovisning enligt reglerna i IFRS 9, dock med två undantag. Ränteswapparna redovisas enligt reglerna om kassaflödessäkring. Det andra undantaget är att en del av tillgångarna i det förvärvade bolaget BioPak Pty Ltd, Australien säkras genom valutaterminskontrakt enligt reglerna om säkring av nettoinvestering i utländsk valuta.

 

Marknadsrisk

Valutarisk

Duni Group är verksamt internationellt och utsätts för valutarisker som uppstår från olika valutaexponeringar. Valutaexponeringen kan beskrivas i omräkningsexponering respektive transaktionsexponering. Koncernen hanterar sin omräkningsexponering samt transaktionsexponering genom att koncentrera exponeringen till ett fåtal koncernbolag samt genom en av styrelsen fastställd finanspolicy.

Transaktionsexponering

Transaktionsexponering uppstår när ett bolag säljer och köper i en annan valuta än sin funktionella valuta. Transaktionsexponeringen minimeras genom att externa affärstransaktioner huvudsakligen genomförs i dotterbolagens funktionella valuta. Dotterbolagens inköp, främst interna, kan ske i andra valutor än den egna funktionella valutan varför dessa är exponerade för en valutarisk. Genom att även styra de interna flödena i så stor utsträckning som möjligt till mottagande dotterbolags funktionella valuta koncentreras valutarisken till ett fåtal dotterbolag. Koncernens externa utflöden sker framförallt i SEK, USD samt PLN medan externa inflöden är främst i AUD, DKK, NOK, CHF samt GBP. Koncernen har inte som policy att säkra flöden i utländsk valuta på annat sätt än vad som ovan beskrivits. Det finns inte heller någon policy att valutasäkra räntebetalningar, varken interna eller externa.

Via dotterbolaget Rexcell Tissue & Airlaid AB finns indirekt valutarisk i USD. Internationellt är massa prissatt i USD, en förstärkning/försvagning av USD ger ökade respektive minskade inköpskostnader för koncernen.

Omräkningsexponering – Konsolidering

Omräkningsexponering uppstår när dotterbolagens resultaträkningar räknas om till SEK.

Med omräkningsexponering menas den exponering koncernen är utsatt för i samband med konsolidering och omräkning av dotterbolag med annan funktionell valuta än koncernens funktionella valuta, SEK. Koncernens funktionella valuta är den samma som presentationsvalutan. Omräkning från varje bolags funktionella valuta till SEK har en stor påverkan på koncernens redovisade intäkter och resultat. Med oförändrade valutakurser jämfört med 2020 skulle nettoomsättningen för året varit 87 MSEK högre och det underliggande rörelseresultatet 8 MSEK högre.

Omräkningsexponering – Balansräkning

Koncernen är även exponerad för annan typ av omräkningsexponering. Denna exponering förekommer i de enskilda koncernbolagens balansräkningar till följd av att de inkluderar poster i en annan valuta än i sin funktionella valuta. Omvärdering av dessa poster sker till balansdagens kurs och ingår i koncernens resultat.

Den finansiella in- och utlåningen i de enskilda dotterbolagen är främst intern mot moderbolaget och i respektive dotterbolags funktionella valuta. På detta sätt har valutaexponeringen avseende dessa poster centraliserats till moderbolaget. I moderbolaget säkras, i enlighet med koncernens policy, 100 % av den finansiella in- och utlåningen varför en förändring i valutakurser inte ger någon väsentlig effekt på resultatet. Moderbolagets externa upplåning motsvarar cirka 70 % av intern nettoutlåning med samma valutafördelning. De resterande 30 % valutasäkras på terminsmarknaden i enlighet med koncernens policy. Av not 29 framgår värdet och nominella belopp avseende valutaterminer som tecknats för finansiell in- och utlåning i moderbolaget.

Som beskrivs närmare under avsnittet transaktionsexponering hanterar Duni Group sin valutarisk främst genom att koncentrera affärstransaktionerna till att huvudsakligen ske i dotterbolagens funktionella valutor. Vad gäller den konsoliderade koncernen bedöms omräkningsexponeringen i de enskilda dotterbolagens rörelsekapital därför som liten. Viss exponering finns dock i koncernens rörelsekapital och om samtliga valutor skulle varit 1 % högre/lägre skulle koncernens resultat på grund av exponeringen i de enskilda dotterbolagens såväl som koncernens balansposter varit cirka +/- 5 MSEK (2020: +/- 6 MSEK). Motsvarande för moderbolaget cirka +/- 0,4 MSEK (2020: +/- 0,1 MSEK).

Det finns även en exponering i koncernen genom att koncernens nettotillgångar finns i dotterbolag med annan valuta än SEK. Omräkning av dessa nettotillgångar ger upphov till omräkningseffekter vilka redovisas i övrigt totalresultat. Koncernen har en policy som reglerar när och i vilken omfattning denna exponering ska säkras. Koncernen säkrar från och med 2018 en del av nettotillgångarna i det förvärvade bolaget BioPak Pty Ltd genom valutaterminskontrakt. Valutaterminskontrakten redovisas enligt reglerna om säkring av nettoinvestering i utländsk valuta. Syftet med säkringen är endast ekonomisk och inte gjort i spekulativt syfte. Derivatinstrumentet uppfyller kriterierna för säkringsredovisning. Effektiviteten på säkringen utvärderades när säkringsförhållandet ingicks. Den säkrade posten och säkringsinstrumentet utvärderas löpande för att säkerställa att förhållandet uppfyller kraven.

Prisrisker

Energiprisrisker

Produktions och konverteringsenheter i Europa är genom sin energiintensiva verksamhet utsatt för risker förknippade med prisförändringar på energi, framförallt gas och el. I de fall energiprisrisken inte är säkrad kommer prisförändringar på energimarknaden att ha en direkt påverkan på företagets resultat. En elprisförändring på +/- 5 % av den energi samtliga produktions och konverteringsenheter i Europa förbrukar påverkar resultatet med cirka 5 MSEK (2020: 3 MSEK).

Dotterbolaget Rexcell Tissue & Airlaid AB köpte under år 2021 cirka 68 000 MWh el till en kostnad av cirka 55 MSEK, 3 700 ton gasol för cirka 25 MSEK samt köptes flis för bränsle till biopanna för cirka 10 MSEK (2020: 71 000 MWh el för 25 MSEK, 3 600 ton gasol för 15 MSEK samt 10 MSEK för flis).

För perioden 2013 till 2020 har Rexcell Tissue & Airlaid AB tilldelats utsläppsrätter fördelade på Dals Långed och Skåpafors. År 2021 hade Rexcell Tissue & Airlaid AB 3 839 (6 529) stycken oförbrukade utsläppsrätter med ett marknadsvärde av 0 (0) MSEK. Totalt 10 831 ton förbrukats i Skåpafors under 2021. För mer information avseende utsläppsrättigheter se Förvaltningsberättelsen.

Massaprisrisker

För vissa pappers- och massaprodukter finns det en OTC-handel i finansiella kontrakt, dvs. det finns en möjlighet att reducera risken av svängningar i pappers- och massapriset. Inköp av papper och massa sker i dotterbolaget Rexcell Tissue & Airlaid AB. Duni Group har för närvarande inte tecknat några sådana kontrakt. En prisförändring på massapriset under 2021 på +/- 5 % per ton påverkar resultat med 18 MSEK (2020: 15 MSEK).

Ränterisk avseende kassaflöden och verkliga värden

Duni Group är exponerad för ränterisk avseende kassaflöden främst i EURIBOR, då all extern upplåning är till rörlig ränta (se not 29 för mer detaljer). Även moderbolagets interna in- och utlåning sker till rörlig ränta. Del av ränterisk har säkrats till fast ränta genom ränteswap, med förfall mellan december 2022 och december 2025. Ränteswapparna är endast till för ekonomisk säkring av risker och inte i spekulativt syfte.

Effektiviteten på säkringen utvärderas när säkringsförhållandet ingicks. Den säkrade posten och säkringsinstrumentet utvärderas löpande för att säkerställa att förhållandet uppfyller kraven. Koncernen säkrar inte 100 % av lånen och identifierar därför bara den andel av utestående lån som motsvaras av ränteswapparnas nominella belopp. Eftersom de kritiska villkoren varit matchade, har den ekonomiska relationen varit 100 % effektiv.

Koncernen innehar inte några väsentliga räntebärande tillgångar. Intäkter och kassaflöde från den löpande verksamheten är i allt väsentligt oberoende av förändringar i marknadsräntor. Koncernens ränterisk avseende kassaflöden uppstår genom extern upplåning till rörlig ränta. Utestående upplåning är till 100 % upptagen i EUR.

Om räntorna på koncernens upplåning per 2021-12-31 varit 100 punkter högre/lägre med alla andra variabler konstanta samt beaktande av ränteswap hade finansnetto för 2021 varit 1 MSEK lägre/högre (2020: 1 MSEK). Andra komponenter i eget kapital skulle ha varit 16 MSEK (2020: 18 MSEK) lägre/högre, huvudsakligen som en effekt av en minskning/ökning av verkligt värde för räntederivat vilka används som säkringsinstrument.

Risk avseende skuld till minoritetens säljoption

I december 2021 har den köpoption som omfattat 5 % av aktierna i BioPak Pty Ltd utnyttjats. Förvärvet slutfördes i januari 2022 och köpeskillingen uppgick till 24,7 MSEK. Duni Group äger därefter 80 % av i BioPak Pty Ltd. Återstående 20 % ägs fortsatt av en av de ursprungliga grundarna, vilket innehav sedan det ursprungliga förvärvet omfattas av en köp- respektive säljoption med lösenperioder mellan oktober 2023-oktober 2024. Optionen utgör ett derivatinstrument och är redovisad som en långfristig skuld till minoritetsägaren, motsvarande det diskonterade förväntade lösenpriset för optionen, värderad till 377 MSEK per den sista december 2021. Värdeförändringar på derivatinstrumentet redovisas i eget kapital. Om den antagna tillväxt och lönsamhetstakten ökar eller minskar med 10 % skulle säljoptionens värde förändras med cirka +/-  10 MSEK. Det slutliga lösenpriset bestäms av framtida resultat och tillväxt inom BioPak-gruppen. Styrelsen utvärderar olika strategiska alternativ för att optimera det långsiktiga värdet av BioPak, innefattande bland annat lokal equity capital market-finansiering och/eller transaktioner, inom ramen för säkerställande av att BioPak kvarstår som konsoliderat dotterbolag i Duni Group.

Kreditrisk

Kreditrisken hanteras på koncernnivå. Den uppstår genom likvida medel, derivatinstrument och tillgodohavanden hos banker och finansinstitut samt kreditexponeringar gentemot koncernens kunder, inklusive utestående fordringar och avtalade transaktioner. Endast banker och finansinstitut som av oberoende värderare fått lägst kreditrating ”A- (minus)” long term rating eller bättre accepteras. Totalbeloppet som deponeras eller investeras i en bank eller i ett enskilt finansbolag får ej överstiga 150 MSEK.

Den maximala kreditrisken utgörs av det bokförda värdet på de exponerade tillgångarna inklusive derivat med positiva marknadsvärden.

Samtliga nya större kunder kreditbedöms av oberoende värderare. I de fall då ingen oberoende kreditbedömning finns, görs en riskbedömning av kundens kreditvärdighet där kundens finansiella ställning, tidigare erfarenheter och andra faktorer beaktas. Individuella risklimiter fastställs baserat på interna eller externa kreditbedömningar i enlighet med de gränser som satts av styrelsen. För mer information avseende kundfordringar se not 23.

Under både 2020 och 2021 har det funnits ett extra fokus på utvecklingen av kundfordringar och kundförluster. Hittills har kundförlusterna inte avvikit markant från det normala men osäkerheten är fortsatt stor då de flesta restauranger påverkats hårt av restriktioner under hela pandemin vilket på längre sikt ökar risken för eventuella konkurser.

Andelen förfallna fordringar över 180 dagar utgjorde 1,8 % av de totala kundfordringarna (2020: 1,9 %). För moderbolaget är motsvarande andel 0,1 % (2020: 0,6 %).